玩转技巧

一张PCB，正在变成AI产业链最拥挤的生意

过去两年，人工智能产业链最耀眼的位置属于芯片。

英伟达GPU成为全球资本市场关注的核心资产，围绕算力展开的服务器、光模块、数据中心，也成为A股市场反复交易的主线。

但进入2026年，一个新的变化正在出现。

市场开始把目光从最上游的芯片，转向更靠近制造端的环节。

一块过去长期被认为属于传统电子制造业的PCB（印制电路板），正在成为AI基础设施升级中的关键零部件。

9月以来，PCB产业链持续活跃。

从高速PCB，到覆铜板，再到铜箔材料，多家上市公司受到市场关注。

截至9月23日收盘，澳弘电子延续强势，9个交易日内录得7个涨停板；大亚圣象虽已作出澄清，称公司人造板产品中的超薄PCB纤维板不属于电子元器件，不构成PCB的组成部分，仅用于垫在待钻孔的覆铜板（PCB原材料）下方，起辅助和保护作用，但股价依旧拿下4连板；此外，中一科技、集泰股份、江南新材、依顿电子等多只个股也纷纷收获涨停板。

市场交易的已经不只是“AI概念”，而是一个更加现实的问题：当AI算力继续扩张，谁能够支撑下一代计算基础设施？

答案正在指向一张电路板。

01

被低估的PCB，卡住AI算力的喉咙

过去两年的AI竞争，本质是一场算力竞赛。

谁拥有更多GPU，谁拥有更大的数据中心，谁就拥有更强的大模型训练能力。

因此，资本市场最早关注的是芯片。

AI芯片、服务器、光模块，成为产业链中最受追捧的方向。

但随着AI基础设施不断扩张，一个新的问题开始出现：如果GPU数量持续增加，真正限制AI发展的瓶颈在哪里？

答案正在从芯片转向整个系统。

原因很简单。

AI服务器与传统服务器已经不是同一种设备。

传统服务器更多依靠CPU完成计算，而AI服务器需要大量GPU协同工作。

这意味着，更高的数据传输量，更高的信号频率，更大的功耗，更复杂的连接需求。

芯片性能越强，对于承载芯片的基础设施要求越高，PCB的重要性，也正是在这个过程中被重新发现。

PCB被称为“电子产品之母”。过去，它主要承担连接功能。手机需要PCB，电脑需要PCB，汽车电子同样需要PCB。

但AI服务器正在改变这一逻辑。因为AI服务器需要的不是普通PCB，而是高速、高频、低损耗PCB。它需要承载GPU、交换芯片、高速存储、电源系统之间的数据传输。

一块PCB，开始决定整个算力系统能否高效运行。这也是为什么，AI产业链的价值正在从芯片向基础设施迁移。

02

芯片之外，AI硬件还有一场“铜箔战争”

如果进一步拆解一张高端PCB，会发现真正竞争的不只是PCB制造，更上游的材料，正在成为新的战场。

一张高性能PCB背后，需要铜箔、玻纤布、树脂、覆铜板。其中，覆铜板决定PCB性能，而AI服务器需要的是高频高速材料。

高速数据传输过程中，信号损耗成为新的限制因素，因此低损耗材料的重要性不断提升。

HVLP铜箔，就是其中的代表。

相比普通铜箔，HVLP铜箔能够降低高速信号传输损耗，是AI服务器高速PCB的重要材料之一。

东吴证券研报显示，2026年AI服务器专用高端HVLP铜箔需求约2.4万吨，同比增长约260%；预计2027年需求进一步提升至5万吨。

但高端材料并不是简单扩产就能解决的问题，它需要设备升级、工艺积累和客户认证。

这意味着，AI产业链正在形成新的供需矛盾：不是所有PCB都稀缺，真正稀缺的是能够满足AI服务器要求的高端PCB和材料。

这也是为什么资本市场开始重新评价PCB企业，沪电股份就是其中一个典型案例。

过去投资者看沪电股份，更多关注它是一家PCB制造企业。但AI时代，市场开始重新理解它。

公司的核心价值，不只是制造PCB，而是能够生产满足高速服务器需求的高端PCB。

这种变化意味着：PCB企业正在从传统电子制造企业，向AI基础设施供应商转变。

同样的变化，也发生在材料企业身上，生益科技代表的是覆铜板方向。

过去，材料企业往往处于产业链中较低的位置。但AI时代，一个新的逻辑正在形成：材料决定性能上限。

没有更好的材料，芯片性能无法充分释放，服务器速度无法进一步提升。

因此，AI竞争不仅是芯片竞争，也是材料竞争。

同时，东山精密、胜宏科技等企业也在高端PCB领域持续布局。

它们共同面对的是同一个产业趋势：AI服务器需求增长，正在推动PCB行业从规模竞争转向技术竞争。

过去，谁成本低，谁更有优势；未来，谁能生产更高端产品，谁更有优势。

03

AI“卖铲人”，轮到PCB了

每一次产业革命，都会经历类似过程。

最开始，资本市场关注最耀眼的技术。

互联网时代关注平台，新能源时代关注整车和电池，AI时代最初关注GPU和大模型。

但随着产业进入规模化阶段，市场开始寻找基础设施，PCB正处于这个阶段。

它不是AI产业最性感的环节，但它是AI规模化落地无法绕开的环节。

因为人工智能最终不是运行在概念里，它运行在服务器里，服务器运行在数据中心里，而数据中心运行在大量基础零部件之上。

因此，AI产业链最终一定会回到制造。

不过，资本市场也需要看到另一面。

PCB行业过去经历过多轮周期——需求上涨，企业扩产，产能释放，价格回落。

这一次最大的不同，是AI带来的需求更加集中在高端领域。

未来真正受益的企业，需要满足三个条件：第一，拥有高端产品能力；第二，进入核心客户供应链；第三，把需求转化成利润。

资本市场可以提前交易产业趋势，但最终决定企业价值的，仍然是订单和财务数据。

这也是为什么，AIPCB行情不会简单复制过去的电子周期。

未来竞争的，不是谁拥有更多产能，而是谁掌握AI时代最稀缺的制造能力。

过去两年，人们寻找制造AI大脑的人，后来寻找连接AI大脑的人，现在寻找支撑AI大脑运行的人。

一张PCB，看似只是电子设备中的一块线路板。

但在AI时代，它承载的不只是电路，它承载的是整个算力基础设施——从GPU，到光模块，到PCB，再到铜箔、覆铜板和测试设备。

人工智能最终仍然要回到制造。

而一张PCB，正在成为AI时代新的“卖铲子生意”。

本文来自微信公众号“阿尔法工场研究院”，作者：北辰，36氪经授权发布。

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